农发行3年期金融债券 具有较高投资价值玫瑰树

农发行3年期金融债券 具有较高投资价值

4菱唇山姜月14日河北消息 近期，中国农业发展银行将在银行间债券市场发行3年期金融债券。从近期的债市环境看，本期债券具有较高的投资价值，建议机构积极配置。

第一，3月份新增贷款达到1.01万亿元，主要源于短期贷款与票据融资增加，中长期贷款占比继续下降，体现实体经济中长期投资的需求仍然没有明显回暖。3月金融数据依然是支撑投资者对中国经济增长中期下滑的趋势判断。不过制约利率产品多头行情展开的因素依然存在：

一是大类机构银行的债券配置资金不足，制约投资户对债券市场的参与力度；二是各类型机构对于高收益资产的追逐，致使利率产品需求减弱；三是投资者对于未来流动性担忧缓解，在债券选择上愿意牺牲流动性而多配信用产品；四是货币政策维持稳定，制约了利率产品收益率的下探空间。

从近期市场对于3月CPI的反应来看，多头情绪已经开始占据上风，4月11日续发行的7年期国债120005中标利率在3.39％，低于投资者预期，认购倍数也达到1.95倍。随着一季度宏观数据的陆续出炉，部分利多债券市场的因素将强化投资者的判断，如果市场资金面能够保证有利环境，预计债券利率产品会迎来一轮小幅的反弹。

第二，3月份CPI同比反弹至3.6％，超出投资者预期上限，其中蔬菜与水产品是助推CPI超预期的主要原因。但从近两周的走势来看，蔬菜价格开始回落，未来随着气温继续回暖，如果蔬菜价格保持回落走势，则对食品价格的下行形成支撑。但3月份非食品价格环比超预期走高值得关注，其中非食品中衣着、娱乐教育等价格持续高出历史均值水平，反映前一轮成本推动型的通胀影响继续释放，而交通通讯类的价格受到汽油价格上调的影响，非食品中居住类中房租价格的走高一方面同样受到水电燃料价格上涨带来的影响，另一方面则是年初对房地产市场回暖的预期推动了租房价格上涨。中岗柃期来看，4~5月非食品价格仍然存在环比上涨的可能，非食品价格环比持续走高导致的结果有可能会类似2011年，即系统性的抬高2012年CPI同比走势的中枢水平。

再次，从目前地八角收益率曲线上看，受到央票发行利率的支撑，3年以内金融债投资价值相对最高。4月11日，3年金融债的中债估值落于3.68％，高于2006年以琼花来均值28个基点，4月12日二级市场剩余2.86年的120301最优买卖报价在3.7％/3.68％，市场成交在3.7％，预计3年期农发债120407中标利率会落于3.63％~3.68％区间，交易型及配置型资金均可适当参与。